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    美元指數創16月新高 人民幣強韌表現超預期

      證券時報記者 孫璐璐

      美元指數創下16個月新高之際,人民幣兌美元匯率卻表現出超強韌性?!懊撱^”正成為時下機構分析兩者關系的常見表述。

      11月17日,美元指數短線快速拉升,一度站上96關口,續刷去年7月以來新高。不過,更值得注意的是,在美元指數走強的同時,人民幣兌美元匯率卻未表現出以往的反向變動,而是在6.38~6.40區間內維持超預期的韌性,17日當天盤中,離岸人民幣兌美元匯率甚至繼續小幅升值。

      不少分析指出,人民幣兌美元匯率與美元指數的脫鉤表現,主要受我國出口高景氣、境內美元存款突破1萬億美元等因素支撐,此番獨立的強勢行情短期內仍有望延續,人民幣匯率將繼續圍繞6.4附近雙向窄幅波動。

      人民幣匯率與美元指數背離

      美國的經濟數據助推近期美元持續飆升。美國商務部于當地時間11月16日公布的數據顯示,美國10月零售銷售增長1.7%,為今年3月以來的最大增幅;同時,上周公布的美國消費者物價指數(CPI)亦創1990年以來最大升幅。

      強勁的消費和持續上漲的物價,加劇了市場對美聯儲可能提前加息的猜測,并以此帶動美元指數走強。

      然而,盡管美元指數持續走強,但人民幣對美元的走勢如同脫鉤一般,被牢牢釘在6.4附近。過去10個交易日,在美元指數漲幅已超2%的同時,在岸人民幣兌美元匯率的變動幅度算得上是紋絲不動,基本處于6.38~6.40的窄幅區間。

      實際上,人民幣兌美元匯率與美元指數的脫鉤并非近期才有,今年9月以來,二者就開始顯著背離。

      今年8月末至11月12日收盤,美元指數升值2.66%,期間人民幣兌美元匯率升值1.15%;截至11月12日,CFETS人民幣指數更是上行2.5%至101.08,為2015年12月18日以來最高值。

      興業研究認為,美元兌人民幣和美元指數脫鉤后,人民幣匯率相對美元錨朝升值方向偏離,截至11月12日收盤,人民幣升值超調的幅度已達5.88%的歷史極值水平。此外,與國內貨幣信用周期、新興市場股票相對表現對比,人民幣匯率亦呈現明顯的升值超調。

      需警惕短期回調風險

      不少分析指出,人民幣兌美元匯率相對于美元指數的獨立行情,源于今年以來中國出口高景氣,以及境內美元存款大增等因素支撐。嘉盛集團全球研究主管Matt Weller表示,人民幣的強勢背后的關鍵因素就是出口。今年前10個月,中國貿易順差超出5100億美元;相比之下,今年前8個月,全球第二大貿易順差國——德國的順差也只略多于1500億美元,不足中國的三分之一。在全球疫情背景下,極具韌性的中國供應鏈支撐了中國出口。

      值得注意的是,出口強勁也帶動境內美元存款的大增,后者同樣“助攻”了人民幣匯率維持強勢。10月末,我國境內的外幣存款余額達到1.01萬億美元,同比增長高達15.5%,成為承接境內美元流動性的重要“蓄水池”。

      “流入中國的資金源源不斷,且中國企業的境內外幣存款突破1萬億美元大關,這有助于平抑人民幣匯率波動。一旦人民幣有所貶值,企業就會趁機結匯,這又會推升人民幣匯率?!盡att Weller稱。

      除了境內美元流動性寬松推動人民幣匯率強勢外,興業研究還認為,無論從絕對值還是境內外利差看,當前離岸人民幣利率均處于高位。隔夜離岸人民幣利率(CNH Hibor)中樞抬升,提高了人民幣的做空成本。

      上述支撐人民幣匯率保持韌性的因素在短期內仍將延續,因此,不少分析認為,人民幣兌美元匯率短期內仍有望維持強勢。中信證券研究所副所長明明稱,今年以來,出口持續的超預期表現疊加中美關系的緩和,成為了支撐人民幣幣值的重要因素。短期內,在出口帶動下結匯需求增加、中美關系的樂觀情緒以及潛在的關稅減免利好下,人民幣整體保持較強韌性。

      Matt Weller認為,整體來看,人民幣兌美元匯率仍將維持在6.4~6.6的強勢區間。不過,人民幣匯率在美元大幅反彈的背景下,一直在6.4以下似乎過于強勢,需警惕短期回調風險。

    附件:

    深圳全国空降